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醫美行業專題報告:再生醫學揚帆正當其時,醫美企業大有可為 2024-08-05
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(報告出品方作者:方正證券,蘆冠宇)n1 新型醫美項目:“小而美”藍海市場,國產品牌有望突圍n1.1 新型醫美項目分類:以再生醫學產品為主,其他產品亦蓄勢待發n根據功能不同,新型醫美項目大致可分為三類:n1)以刺激膠原蛋白 增生為目的的再生醫學類,其可進一步分為注射類和光電類。再生注 射類主要包括童顏針、少女針等,再生光電類主要為熱瑪吉、超聲刀 等,二者主要針對面部抗衰、除皺、緊致等需求;n2)注射膠原蛋白, 具備支撐、修復、美白等功能,具備一定受眾基礎;n3)線雕溶脂類 等其他產品,可對面部進行整體提拉身體部位溶脂,但目前市面上合 規產品較少。目前新型醫美市場以刺激膠原蛋白再生醫學產品為主, 2021 年隨著華東醫藥的少女針、愛美客的童顏針相繼獲批上市,預計 再生醫學市場將在 2021H2 獲得進一步的發展。而目前注射膠原蛋白、 線雕及溶脂類玩家相對較少,但隨著需求端對進階的醫美需求提升、 供給端技術逐步成熟,中長期看市場有望不斷發展。n1.2 新型醫美產品效果:滿足進階需求,與傳統醫美產品形成差異化n相比于玻尿酸,新型醫美項目更多滿足具備一定醫美經歷消費者“進 階”的細分需求。抗衰是醫美消費者最熱門需求之一,玻尿酸與新型 醫美項目均有抗衰效果,但二者亦存在一定區別。注射玻尿酸效果立 竿見影且可逆(溶解酶),是我國接受度最高的醫美項目之一,亦是 許多醫美消費者初入行選擇的首個項目。而相比于注射玻尿酸,由于 新型醫美項目通常依靠刺激體內膠原蛋白增生起作用,具備起效慢、 價格高、但維持時間更持久的特點,且大部分產品效果高度依賴于醫 師的技術和審美(否則有一定可能造成不可逆的副作用)的特點。因 此預計新型醫美產品受眾大部分為已具備一定醫美經驗的客戶,能夠 滿足其“進階”的醫美需求。n1.3 新型醫美市場展望:需求端看將產生多個“小而美”市場,供給 端看國內企業有望搶得先發優勢n從全球范圍看新型醫美項目中,脫毛、非手術減脂、光子嫩膚等具備 較大的受眾基礎,而童顏針、微晶瓷等規模相對較小但保持穩定。至 2019 年全球醫美市場規模達 1459億元(2015-19 年 CAGR約為 8.9%), 而我國則處于醫美滲透率快速提升階段,整體醫美市場規模正快速增 長。從全球看,肉毒素及玻尿酸注射為醫美市場兩大主流賽道,而在 新型醫美項目市場規模中光電類、脫毛、減脂、微晶瓷、童顏針等

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